Author name: CrisHsu

当前中国投资思考

过去几年,中国经济面临着自身带来的阻力,其中包括以下几点: 与此同时,地缘政治环境不断恶化,以及外国公司将供应链多元化,并非全部都依靠中国。 这些因素对股市造成沉重打击,导致市场估值从近期峰值大幅下调,从 2021 年初的约 21 倍市盈率降至今年的高个位数。 在此期间,相对性能也受到了巨大影响。 如今,中国经济依然疲软,消费者表现出极大不愿增加支出的态度。 由于各种原因,出口和投资(特别是房地产投资)仍然面临挑战。 外国直接投资已降至多年来的低点,投资组合外流已达到极端水平。 政府官员反应迟缓,但我们看到他们对待上述行为的方式也发生了具体变化。 财政和货币政策变得更刺激,监管打压目前已基本减弱,我们也看到了旨在支持国内房地产市场的措施。 此外,针对股市的明确政策,包括开盘和收盘禁售、国有基金加大买入等。 对我们来说,中国的可投资性问题是一个风险承受能力的问题。 鉴于大多数经济学家对极端水平和估值的原因,有理由相信中国市场可能会在本质上相当于均值回归交易的情况下强劲反弹。 然而,这更像是一种贸易而不是投资。 从长远来看,我们仍然有理由对中国股市持谨慎态度,包括: 话虽如此,中国并不是一个投资者愿意放弃的市场。 很多投资者仍然会保留了腾讯的仓位,并且最近也会关注其他企业。 但是西方人投资中国的长期理由已经变得不那么重要,并且难以预测的风险也越来越多。 因此,目前在中国市场看到的估值虽然极具吸引力,但外国投资者仍然不愿意尝试探底并大幅增持中国股市。 关键要点是,虽然海外投资者乐于在条件允许的情况下投机取巧,但也满足于在其他地方寻求更具吸引力的投资。

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英伟达(Nvidia)正在不断推进GenAI

在 5 年来的首次现场 GTC 会议上,Nvidia 推出了 Blackwell GPU 架构,该架构比其前身提供了多项重要改进,特别是在芯片的性能和能效方面。它还宣布了一系列广泛的工具和合作伙伴关系,以使所有类型的企业更轻松地将生成式人工智能应用程序投入生产。该公司强调其不断增长的雄心,通过发布 AI Enterprise 5.0 和其中包含的新 NIM(Nvidia 推理微服务)来成为一家软件和服务公司。 追蹤TradingView上的所有市場 Nvidia(纳斯达克股票代码:NVDA)以及越来越多的技术合作伙伴、客户和投资者在 Nvidia 五年来首次现场 GTC 会议之前一直思考的问题是,如果你出名了,你会做些什么? 公司给出的答案是两种截然不同的东西。 首先,它推出了底层架构的下一代重塑,使其 GPU 芯片成为 GenAI 革命中极其重要的一部分。 其次,它宣布了一系列广泛的工具和合作伙伴关系,使各种类型的企业将生成式人工智能应用程序投入生产的过程变得更加容易。 在此过程中,Nvidia 还强调成为一家软件和服务公司的雄心,发布了 AI Enterprise 5.0 和包含新 NIM(Nvidia 推理微服务)。 该公司还成功扩大了应用范围,以及致力于为其提供关键 GenAI 计算解决方案的行业,包括医疗保健、重工业、汽车、机器人、制造、电信 (6G)、天气预报等 。 在芯片方面,GTC 的重大新闻是 Blackwell GPU 架构,该架构以非裔美国数学家 David Blackwell 的名字命名。 这是该公司自两年前推出 Hopper 架构以来在芯片设计方面的首次重大进展。 Blackwell 对其前身进行了多项重要改进,特别是在芯片的性能和功效方面。 具体来说,Nvidia

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西部中游调整资产负债表

西部中游公司简介 作为中游服务提供商,西部中游提供必要的能源和投入,以改善全球的生活质量。 专注于确保系统的可靠性和性能、创造可持续的成本效率、增强安全并保护环境。 Western Midstream 是一家主要有限合伙企业,在特拉华州、DJ 和粉河盆地经营石油和天然气中游资产。 该合作伙伴关系高度集中在天然气加工和运输领域。 该公司还参与液化天然气、原油和工艺水的加工和运输。 西部中游的主要是为西德克萨斯州和新墨西哥州的特拉华盆地以及科罗拉多州东北部的 DJ 盆地的客户提供服务。 其他资产和投资位于德克萨斯州南部、犹他州、怀俄明州和宾夕法尼亚州中北部。 WES 的 EBITDA 大部分来自特拉华盆地 (51%),其次是 DJ 盆地 (32%)。 按毛利率计算,其约70%的盈利能力来自其天然气资产。 其余部分由 NGL 和原油 (20%) 以及废水处理 (10%) 产生。 西部中游从事天然气的采集、压缩、处理、加工和运输业务; 收集、稳定和运输凝析油、液化天然气 (NGL) 和原油; 为客户收集和处理采出水。 作为天然气加工商,西部中游还会根据某些合同代表为客户的代理人买卖天然气、液化天然气和凝析油。 2019 年 12 月,西部中游与西方石油公司签署了几项协议,使西部中游能够作为独立企业运营。 由于这些协议,西部中游的员工和管理团队直接受雇于西中游公司,而不是西方石油公司,从而促进对西部中游的战略计划和日常运营的独立管理控制。 此外,通过修订有限合伙协议扩大了单位持有人的投票权,并确保西方石油作为普通合伙人符合西部中游公共单位持有人的利益。 Western Midstream (WES) 在纽约证券交易所公开交易,代码为 WES。 追蹤TradingView上的所有市場 西部中游的发展状况 2007 年 8 月 21 日,阿纳达科石油公司成立了 Western

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高盛聚集AI,会是下一个英伟达吗?

高盛强调了它所认为的人工智能行业的下一阶段,美国股市对人工智能的乐观情绪仍然相当高,“但尚未达到科技泡沫或后新冠疫情高点”。 高盛预计,“人工智能贸易的三个广泛的后续阶段”源于第一阶段,即英伟达(纳斯达克股票代码:NVDA)的繁荣。高盛强调,NVDA 经历了近期最重大的人工智能的成功,盈利推高自 2023 年初以来,其 522% 的回报率中的大部分。 追蹤TradingView上的所有市場 “NVDA 销售额有望在短短 2 年内增长 300%。 尽管 AI 这方面持乐观态度,但该股的远期市盈率自 2023 年初以来几乎没有变化,”高盛表示。 以下是高盛对人工智能下一步的展望的详细信息: 第二阶段:基础设施 该投资银行表示,第二阶段将重点关注 NVDA 以外的股票,这些股票与人工智能所需的整体基础设施关系密切。 “根据我们的框架,这一阶段包括半导体公司、云提供商、数据中心房地产投资信托基金、硬件和设备公司、安全软件股票和公用事业公司。” 高盛表示,一些可能属于更广泛的人工智能基础设施生态系统的公司包括博通 (AVGO)、亚马逊 (AMZN) 和思科系统 (CSCO) 等。 第三阶段:启用收入 高盛预测,第三阶段将围绕具有可以将人工智能集成到产品中的模型的企业构建,以提高整体收入。 “这一阶段与许多软件和 IT 服务公司的管理层评论和股票表现一致。” 高盛提供了一组可能成为竞争者的公司。 列出的一些包括 Intuit (INTU)、ServiceNow (NOW) 和 MongoDB (MDB)。 第四阶段:生产力提升 高盛表示,这一阶段将专注于实施人工智能以提高整体企业生产力的企业,“在劳动密集型行业,工作更多地受到人工智能自动化的影响,潜在的效率提升最大。” 该公司表示:“根据我们之前的工作,软件和服务以及商业和专业服务通过人工智能的广泛采用和劳动生产率而获得最大的潜在收入增长。” 高盛重点关注了一些可能受益于人工智能经济后续阶段的特定股票。 然而,对于寻求多元化投资方式的投资者来说,有一些以人工智能为中心的交易所交易基金。 下面一组专注于人工智能的基金投资者可以进一步分析:

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诺和诺德Wegovy 今年预计在中国获得首批

据报道,诺和诺德 (NVO) 预计其备受欢迎的减肥药 Wegovy 将于今年在中国获得批准上市,但计划是在如此庞大的亚洲市场上,只会限量推出这个产品。 据报道,诺和诺德中国区负责人周霞萍在哥本哈根举行的投资者会议上发表讲话时告诉受众,此次亚洲上市计划将首先针对自费购买该药物的患者(也就是说,不能社保报销)。 Wegovy,也称为索马鲁肽,属于一类被称为 GLP-1 的药物,用于治疗肥胖和糖尿病。 诺和诺德以 Ozempic 品牌销售一种治疗糖尿病的索马鲁肽。 路透社称,夏平补充说,多家制药商已申请对 GLP-1 药物的仿制药进行临床试验,但预计在 2028 年之前都不会获得批准。 路透社补充称,Wegovy 在中国的专利预计将于 2026 年到期。 诺和诺德在 GLP-1 药物领域的主要竞争对手是礼来公司(纽约证券交易所股票代码:LLY),该公司销售糖尿病药物 Mounjaro 和减肥药物 Zepbound。 其他正在开发 GLP-1 药物的公司包括阿斯利康 (AZN)、安进 (AMGN)、辉瑞 (PFE)、Viking Therapeutics (VKTX)、Tern Pharmaceuticals (TERN) 和 Structure Therapeutics (GPCR)。

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REITs(房地产投资信托基金)投资最佳时机

从历史上看,当利率发生变化并且有租金增长潜力时,房地产投资信托基金就会要上涨了。Realty Income、Agree Realty、VICI Properties、Essential Properties Trust 和 American Tower 是长期增长的首选。 在房地产领域,许多贷方在 2008 年和 2009 年倒闭,因为金融危机与大萧条同期发生的原因。 它还见证了雷曼兄弟和贝尔斯登的终结。 在经济衰退期间,市场处于混乱之中,不确定任何房地产投资信托基金(REITs)是否能够获得资本,这就是为什么看到许多REITs要么削减或暂停股息支付。 在此期间,只有大约十几家房地产投资信托基金能够继续上涨。 注:其中有几家已经停业,例如 Tanger Outlets (SKT) 和 W.P. 凯里(WPC)。 自 2009 年以来,REITs 在 6 个不同的年份(2009 年、2010 年、2012 年、2014 年、2019 年和 2021 年)产生了 20% 以上的回报率,尽管在同一时期的 2 年中(不包括 2024 年年初至今)的回报率低于 20%。 利率是 2022 年和 2023 年 REIT 表现不佳的一个重要原因,而今天(与 2008 年相比)的最大区别在于,大多数 REITs

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加拿大自然资源公司投资分析

加拿大自然资源公司简介(Canadian Natural Resources) 加拿大自然资源公司是一家高效的运营商,在北美、北海英国部分和非洲近海拥有多元化的资产组合,这使得该公司能够为股东创造巨大的价值。 在不断努力实现安全、有效、高效和对环境负责的运营,同时致力于多元化资产基础的经济发展。 加拿大自然资源公司的活动通过提供就业、业务发展机会、为政府提供商品和服务支出的收入以及公共服务(包括健康、安全、教育和培训)的基本资源来创造价值。 加拿大自然资源公司的天然气、轻质原油、重质原油、沥青和合成原油 (SCO) 是世界上任何独立能源生产商中最强大、最多元化的资产组合之一。 通过开发油砂开采和升级资产、巨大的原位热能机会以及扩建鹈鹕湖世界级聚合物驱项目,公司已完成向长寿命低衰退资产基础的转型。 这一转变构成了公司可持续现金流的基础。 加拿大自然资源的产品 天然气: 轻质原油和液化天然气: 重质原油: 含油沙: 企业发展进程 2022年,公司平衡、多元化的资产基础与灵活的资本配置策略相结合,产生了大量的自由现金流和强劲的储备增长,为加拿大天然公司的股东带来了可观的回报。 加拿大自然资源公司到 2022 年将实现约 1,281 MBOE/d 的创纪录年产量,比 2021 年的水平增长 4%,每股产量增长 8%。 这一增长主要得益于对企业强大的天然气资产的战略投资,这导致公司天然气资产的产量较 2021 年水平增长了 23%,实现了约 2.1 Bcf/d 的创纪录的天然气年产量。 加拿大自然资源公司持续改进、注重成本控制和严格资本配置的文化继续推动强劲的运营和财务业绩,为股东实现价值最大化。 加拿大自然资源公司在2022年产生约198亿美元的调整后资金流,扣除总股息支付和不包括净收购和战略增长资本的基本资本支出后,自由现金流约为109亿美元。 企业能够在 2022 年为股东带来可观的回报,通过 56 亿美元的股票回购和 49 亿美元的股息,总计约 105 亿美元,其中包括 2022 年 8 月支付的每股普通股 1.50 美元的特别股息。这相当于每股约 9.25 美元。 2022年直接回报股东。

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苹果会持续下跌吗?

自从2023 年 4 月以来,苹果股票的表现一直逊于标准普尔 500 指数。苹果公司20%的销售额来自中国。 据报道,现在中国当局正试图“人为”减少升级需求。如果我们考虑其绝对估值指标以及与增长率相关的估值指标,那么以目前的价格水平来看,苹果公司的股票看起来仍然不具吸引力。最近发生的事件表明该公司可能存在严重的资本配置问题。预计该股可能下跌 15-20% 才能跟上 FCF 收益率逻辑上至少上升 5% 的步伐。 于 2021 年 12 月开始关注苹果公司以来(纳斯达克股票代码:AAPL),该品牌的实力也是当时相当不错的估值。 此后,该股的总回报率为 11%,而标准普尔 500 指数 (SPX) (SP500) 的回报率为 25%。 自 2023 年 12 月 12 日以来,该股已下跌 -6.83%,而 SPY 则上涨 11.23%。 追蹤TradingView上的所有市場 在我看来苹果股票仍然是推动标准普尔 500 指数在 2023 年及年初至今快速增长的七大科技公司中的弱势者之一。 尽管品牌实力雄厚,收入模式相当“粘性”,而且护城河很宽,但这一切似乎已经被定价了。 投资者目前也对苹果支付的价格觉得昂贵得不合理。 我们都非常清楚以几乎任何价格购买 AAPL 股票的主要观点:该公司在销售量、收入和自由现金流方面都是其利基市场的领导者,甚至没有任何将其拱手让给其他人的机会。 这条护城河由设计优雅的软件架构以及逐年进步的产品质量支撑,让消费者想要再次“升级订阅”。 该公司的整个业务模式基于SaaS公司的原则,基于订阅的收入模式使他们能够更好地预测收入和支出,并且通常使业务更加灵活和可持续。 这就是为什么采用这种收入模式的成功 SaaS 公司与其他类型的模式相比具有如此高的利润率。 麦肯锡的研究表明,采用订阅模式的公司可以实现比不采用订阅模式的公司高 2-5

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苹果遭欧盟罚款18亿欧元

苹果因“滥用”App Store 关于音乐流媒体提供商的规定而被欧盟委员会罚款 18 亿欧元。捷蓝航空和精神航空同意终止合并。花旗筛选内幕为交易最多的股票。 欧盟因 App Store 对音乐流媒体的规定对 Apple 处以 1.95B美元(18亿欧元) 罚款。 (0:16) 高盛给予超微中性评级。 (4:02) 规模较小的 Whole Foods Market Daily Shop 商店即将开业。 以下是播客的删节版 苹果 (NASDAQ:AAPL) 被处以 18 亿欧元(19.5 亿美元)的罚款,因为欧盟委员会表示,其针对音乐流媒体提供商(尤其是 Spotify (SPOT))的 App Store 规则被视为“滥用”。 追蹤TradingView上的所有市場 EC 执行副总裁玛格丽特·维斯塔格 (Margrethe Vestager) 表示:“十年来,苹果一直限制音乐流媒体应用程序开发商向消费者告知应用程序之外提供的更便宜的选择。” “苹果通过限制应用程序开发者向苹果用户告知购买苹果生态系统之外的互联网上可用的音乐的替代、更便宜的选择来做到这点。这是非法的。它影响了数百万欧洲消费者。” 苹果公司在其网站上发表声明,批评这一决定。 声称:“尽管委员会未能发现任何消费者受到伤害的可信证据,但还是做出了这一决定,并且忽视了市场蓬勃发展、竞争激烈且快速增长的现实。” 苹果在声明中还特别点名了 Spotify,指出这家总部位于瑞典斯德哥尔摩的公司拥有欧洲流媒体市场 56% 的份额,并且“没有向苹果支付任何服务费用,这些服务帮助他们成为世界上最知名的品牌之一”。 同样在苹果的新闻中,Evercore 以 12 月份的盈利为由将该股从其策略性跑赢大盘名单中删除。 苹果公司的业绩超出预期,但对该公司在中国业务的担忧令其承压。 Evercore表示,中国地区的收入同比下降12%,因为该地区的疲软“更多地集中在可穿戴设备和iPad上——反映出消费者支出环境的疲软”。 他们补充道,尽管(3

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Energy Transfer:收益率可达 8.4% 的能源股

自 2023 年 10 月以来,Energy Transfer 股票的回报率约为 7%,过去三年的总回报率为 144%。市场正在转向青睐高价值股票,而能源运输相关的公司的估值仍然被低估。该公司拥有 8.4% 的强劲收益率、显着增长的潜力以及富有弹性的资产负债表。 2023 年 10 月 22 日,Energy Transfer (NYSE:ET) 的股价上涨了约 7%(不包括股息)。 在经历了疫情期间的挣扎以及此前几年石油和天然气价格波动的影响后,该股在过去五年中回报率约为 60%。 过去三年,投资者的总回报率为 144%,其中包括股息。 追蹤TradingView上的所有市場 看到市场发生了巨大转变,自 2021 年以来开始青睐高价值股票,最近又回归成长型股票。现在,在粘性通胀和能源运输仍然被极度低估的情况下,预计资金将回流到价值股。 2009-2021年期间因为很多因素为低通胀铺平了道路。 这包括非常便宜的能源、中国的廉价生产、与俄罗斯没有发生重大战争以及其他因素。除此之外,债务负担增加可能需要更高的通胀,彭博社的约翰·奥瑟斯证实了这一点,因为他发现虽然最新的个人消费支出数据看起来稳定,但仔细观察就会发现“超级核心”的令人不安的趋势,特别是在不包括房地产的服务业通胀方面。此外,美联储喜欢使用的截尾均值也表明通胀环比上升在一定程度上令人担忧。 可以想象,这对美联储来说是个坏消息,美联储最希望能够尽快、尽可能积极地降息,以支持政府的巨额债务负担。然而,尽管市场预计今年将有四次降息,但这还远未确定。 当然,通货膨胀可能会下降——特别是如果经济陷入衰退。 相对于成长型股票,价值型股票极其便宜。较高的利率有利于价值股。 这意味着,一旦市场开始意识到利率可能会在更长时间内保持较高水平,它将开始将数万亿美元从增长转向价值。 考虑到这些,Energy Transfer 是一只极具价值的股票,有望在未来获得更多收益。 另外需要注意的是Energy Transfer 是一家主有限合伙企业。 这意味着税务复杂性更高,因为投资者会收到 K-1 纳税表。 MLP 在公司层面不征税。 这可能会给投资者带来好处。 特别是非美国投资者,会让税务情况变得更为复杂! 拥有坚挺的护城河的公司投资意义才更大,这些护城河对其所服务的行业至关重要。 特别是铁路、石油钻探、医疗保健供应商、农业股票、航空航天供应商和相关公司。 该公司拥有天然气和原油管道、储存设施、码头和加工资产。 据该公司称(强调是后加的): 通过加州内运输和储存部门,拥有并运营(通过全资子公司或合资企业权益)约 12,200 英里的州内天然气运输管道,运输能力约为

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