电子科技

微软财报分析

微软的FCF收益率方法低估了股票的实际价格。2023 年微软第四季度财报显示全球 PC 出货量增长 3%,结束了连续下滑的局面。MSFT 的智能云领域正在迅速扩大市场份额,预计到 2026 年将达到 27%。由于对自己产品的持续投资,科技公司的自由现金流收益率较低。 为了在快速增长的环境中保持竞争力,IT 公司必须不断增加研发预算,这对净利润和自由现金流造成压力。 微软(纳斯达克股票代码:MSFT)也不例外。 该公司正在大力投资新的超大规模数据中心和人工智能产品,以满足对计算系统不断增长的需求。 此外,随着债券市场波动性的增加,我们没有看到科技股随后下跌,这表明投资者正在关注此时此地的业务增长,而忽略了所需的高股本回报率。 追蹤TradingView上的所有市場 PC市场 根据 Canalys 的数据,2023 年第四季度全球 PC 出货量同比增长 3% 至 6530 万台,结束了连续下滑的局面。 尽管出货量较上年同期有所下降,但环比增长了 8%,连续第二个季度实现增长。 2023 年第四季度财报显示,台式电脑出货量同比下降 1%,至 1,370 万台。笔记本电脑出货量同比增长 4%,至 5,160 万台。 复苏的推动因素是企业更新 IT 基础设施和学校设备购买。 供应商减少过剩库存的努力也对2023年第四季度出货加速起到了重要作用。 从厂商来看,戴尔销量跌幅最大,销量同比下降8.3%至1080万台,市场份额从17.1%萎缩至15.2%。 联想和惠普继续引领出货量,销量分别为 1,610 万台(同比增长 3.1%)和 1,390 万台(同比增长 5.6%)。 预测基于 IDC 对全球 PC 出货量的展望。 根据研究公司的最新数据,2023年全球PC出货量同比放缓13.8%。IDC预计PC市场最快将于2024年复苏,到2027年平均增长率为3.1%。 PC […]

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如何降低英伟达购入风险?

英伟达(Nvidia) 公司第四季度财报预计将于 2 月 21 日收盘后公布。进入盈利阶段,英伟达公司预计收入和每股收益将大幅增长。该公司的增长和利润率毫无疑问肯定会很高,但如果交易价格未能达到英伟达的高倍数,可能会有不少人抛售。在本文中,我讨论了一种对冲策略,将使投资者能够从英伟达股票上涨或下跌的大幅波动中获利。上个月由于英伟达的上涨,我也专门写了一篇文章,可以参考《英伟达(Nvidia)能够持续上涨吗?》 Nvidia 公司(纳斯达克股票代码:NVDA)2023年第四季度收益预计将于 2 月 21 日收盘后公布。 英伟达是微软 (MSFT)、Alphabet (GOOG) 和 Meta Platforms (META) 等大型人工智能“AI”公司的芯片供应商。 尽管其他公司也生产人工智能芯片,但目前只有英伟达提供的芯片功能足以处理最苛刻的工作负载能力。 追蹤TradingView上的所有市場 过去两年,NVDA 的股票几乎超出了所有人的预期。 自 2022 年初以来,其价格已上涨 300%,五年内上涨了 20 倍。 这确实是值得被人见证的。 尽管英伟达拥有惊人的增长速度和坚实的护城河,但这并不意味着该公司的股票价值高达 10 万亿美元。 任何一系列未来现金流量都是有限的,这意味着资产价格也是有限的。 当然,问题是公允价值的上限在哪里。 英伟达公司目前的市值高于谷歌和亚马逊(AMZN),并且没有显示出放缓的迹象。 话虽如此,但它不会永远持续上涨。 斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)和乔治·索罗斯(George Soros)等英伟达主要看涨者在第三季度减少了持有。 按今天的价格计算,NVDA 的市盈率为 83 倍,预期市盈率为 58 倍。 市净率高达53.5,史无前例。 尽管 Nvidia 可能会在未来几个季度继续增长,而且可能会保持高增长率,但未来增长的大部分已经被定价。如果你以 1 美元的现金流并在五年内以 20% 的速度增长,那么在此之后增长放缓至

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PayPal:2023年第四季度财报分析

PayPal 2023 财年第四季度业绩显示增长略有下降,但仍超出市场普遍预期,反映出组织变革期间的稳健财务业绩。PYPL 的战略重点包括加速品牌结账业务的增长、推动 PSP 服务的盈利增长以及专注于小型企业的解决方案。公司有机会扩展整个支付生态系统并成为数据驱动的“超级应用程序”,这可能会在中期推动加速增长。PayPal 的收入流看起来很强劲,重点是质量的增长,预计将扩大业务利润并促进未来自由现金流的产生。保守假设,通过计算到 2025 年底,目标价格为 73.45 美元,比今天的价格高出 24.7%。 尽管公司面临许多风险,但 PYPL 对很多投资者来说或许仍然是可以“买入”的。 在很久之前就开始关注 PayPal Holdings, Inc.(纳斯达克股票代码:PYPL)股票,在 2023 年 11 月下旬,PayPal 的公允价值有所上涨,很多人开始购入这只股票。 此后,PayPal 的股价飙升了 17%,但在 2023 年第四季度的最新报告发布后,PayPal 却出现了 11% 的下跌。尽管公司的报告以及管理层的评论引发了很多负面影响,但我更倾向于认为这是一种过度反应,而且市场并未完全理解该公司的努力转型在中期可能会带来什么结果。 追蹤TradingView上的所有市場 首先,我们可以快速回顾一下上个季度的业绩结果。 2023 年第四季度,PayPal 报告品牌结账增长同比增长 5%,略低于上一季,但仍满足预期。 PayPal 报告写到,在 4,100 亿美元的总支付额(同比增长 5.7%)的推动下,收入增长了 9%。 公司保持严格的费用关卡,非交易相关费用同比减少 9%。 这导致非 GAAP 每股收益同比增长 19%,超出了市场普遍预期,反映出在重大组织变革的情况下稳健的财务业绩情况。 尽管与上一季度相比增速略有下降,但 PayPal 在非品牌结账方面保持了非常好的表现,这主要是由于 Braintree 的增长推动了支付服务提供商

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美股七巨头之一:Meta(Facebook母公司)

Meta用户指标仍在增长,但在发达国家已达到相对稳定水平,日活跃用户同比增长 6%,月活跃用户同比增长 3%。广告业务也将是未来的关键报告。Meta平台的广告互动真的有用吗?我们应该买入Meta股票吗? Meta Platforms, Inc.(纳斯达克股票代码:META)是是很多投资者这长期持有的股票之一,很多人认为它是所有 七巨头中中“必须持有”的种子选手。在 2017 年之后效率推动了优秀的营业利润率和盈利改善,该股稳步上涨。 但随着刚刚公布的第四季度收益,该公司巩固了其在七巨头 股票中的主导地位。 继刚刚公布的财报之后,该公司股价现已上涨 20%。 Meta 股票确实很值得买入,但如果你一直处于观望状态,那么你可能已经错过了机会。 随着股价大幅上涨,从持股规模的角度来看,谨慎的做法可能是少量持有,以免占用太大规模。 但是今年股价很有可能升至 500 美元,现在这已经在我们的视野之内。 不仅经营业绩巨大,而且现在股东还通过增加回购和首次派发股息获得回报。 在TradingView上跟踪所有市场 不管你是否相信,使用 Meta 平台的人数仍在持续增长,尽管你可能认为 Meta 已经达到饱和水平。 在大多数情况下,最发达国家的市场已接近饱和,但新兴市场仍有增长空间。 由于未来用户增长指标开始达到较低的个位数大关(部分原因是饱和),Meta 现在将报告未来的广告展示次数。 这是非常有意思的改变,之前我们已经习惯了每日活跃用户(“DAU”)和每月活跃用户(“MAU”)报告方案。 当考虑后者时,增长仍在持续。 2023 年 12 月,平台平均日活跃人数为 31.9 亿,较 2022 年 12 月增长 8%。整个平台的月活跃人数为 39.8 亿,同比增长 6%。 在用户方面,预计已接近平台期,日均活跃用户数为 2.11,同比增长 6%,月活跃用户数增长 3%,达到 30.7 亿。 广告展示次数将成为报告的重点。 在这方面,所有应用的广告展示次数同比增长 21%,而每个广告的平均价格同比增长 2%。

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亚马逊的增长不仅仅要靠AWS

亚马逊AWS(Amazon Web Services):亚马逊云计算服务 亚马逊第四季度盈利增长主要得益于 AWS 收入效率。 但是AWS 会不断增长吗?亚马逊的“国际”业务几乎一直拉垮收入和盈利能力,而北美的电子商务正在再次走向利好的一面。和大多数龙头科技企业一样,亚马逊也押注于人工智能。 虽然落后领跑者们几个节拍,但也取得了一些早期的成功。 亚马逊(纳斯达克股票代码:AMZN)周四发布 2023 年第四季度财报后不久,股票就经历了相当快的上涨。 造成这种情况的主要原因是第四季度假日促销非常强劲。在财报的电话会议期间的数据和声明中,隐藏着一些买入的理由:公司本质上希望再次成为一只“成长股”。 在TradingView上跟踪所有市场 趋势研究 亚马逊内部比较复杂:三个完全不同的业务——电子商务、云解决方案和媒体——驻留在一只股票中,本质上被贴上“科技”公司的标签,公司可以通过发行相对较低的债务来为自己融资(如果公司选择这么做的话),因为“科技”债券往往相当有吸引力。 使媒体(或“内容”)业务变得复杂的是缺乏明确的收入归属:购买 Prime 订阅可以让人们获得增强的电子商务体验以及公司拥有的内容。 虽然完全可以购买内容的订阅,但无法提供明确的细分。 与科技不同,“媒体”企业通常会支付更高的融资利率来吸引投资者,这是一场冒险的赌注:几乎不可能估计内容的盈利潜力,用户的购买力在很大程度上是不可预测的,并且存在大量高度可变的管理费用 。 鉴于公司没有发布独立的“内容”财务数据,可以假设成本(和损失)包含在其三个部门中:“北美”、“国际”和“AWS”(亚马逊网络服务、其云业务)。 总体而言,六年多来,这三个部门的净销售额和费用份额一直高度稳定,并且几乎完美一致。 现在,亚马逊是过去一年推动大多数美国大盘指数表现的“七巨头”之一。 在这一群体中的核心地位是对“爆炸性”增长的总体预期。 毛利,即支出和销售后的净余额,将是实现这一预期的关键因素。 在这个指标中,当使用与上周谷歌收益分类(GOOG、GOOGL)相同的框架来估计各部门营业收入的一阶和二阶特征时,该公司的混乱状况就更明显了。 以年度来看,AWS 和“北美”往往支撑着该公司的大部分收入。 但是“国际业务”部分是最大的阻力。 一阶估计显示,“国际业务”部分在最糟糕的时期(即 2021 年和 2022 年)阻力最大,并且在其他时间也从未显示出方向不明确的现象。 三位数的二阶趋势表明,“国际业务”细分市场在提供贡献方面往往会降低。 在国际业务中,最大的两个市场曾经是中国(自2004年起)和印度(自2013年起)。 15年后,该公司关闭了在中国的国内电子商务业务,现在专注于“跨境”销售。 印度电子商务业务尽管受到了印度领导层的热烈欢迎,但仍然净亏损、对财务报告不足、以及有计划地从第三方卖家那里窃取交易量以支持代理的指控等问题。 拥有的卖家,以及阻止合并可能产生的潜在法律后果,合并将产生一个巨大的电子商务竞争对手。 该公司还在年度报告的“业务风险”部分中对这些事件做出了异常详细(但不承诺)的声明: 违反任何现有或未来的中国、印度或其他法律法规或这些法律和法规解释的变化可能会导致我们在这些国家/地区的业务受到罚款和其他经济处罚、吊销许可证或被迫重组/关闭我们的业务。 如果印度的电子商务业务关闭,实际上会对公司的盈利产生净利好。 鉴于已经过去了 10 多年,而且中国可能也已经吸取了一些惨痛的教训,值得提问的是,该公司是否会在 15 年内终止该业务。 国内有多个垂直一体化电子商务平台在运营; 亚马逊也更不可能像在“北美”那样得方式获得净正收入。 任何关于该公司仍然是“成长股”的争论都需要一个简单的事实来证明,公司已经涉足电子商务近三十年了。 但是相对较新的业务 AWS 已经获得了丰厚的回报,多年来一直在补贴公司其他的业务。

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英伟达(Nvidia)能够持续上涨吗?

英伟达Nvidia 正在利用先进的 GPU,Clara 和 BioNeMo 等平台来彻底改变人工智能,加速的医疗保健,推动医学成像、药物发现和基因组学方面的创新,并瞄准 2500 亿美元的市场。尽管英伟达在包括医疗保健在内的多个领域表现的都相当出色,但该公司由于严重依赖数据中心领域而面临风险。 英伟达Nvidia 公司(纳斯达克股票代码:NVDA)正在引领人工智能加速的医疗保健革命,其先进的 GPU 为行业进步做出了重大贡献。 Nvidia 的 GPU 计算年收入超过 10 亿美元,正在进军 2500 亿美元的市场,在医学成像和药物发现领域提供人工智能应用。 英伟达的市盈率目前约为 81,与中期平均水平相比仍然较低,加上 ROE 上升和 EPS 预期上升。 在TradingView上跟踪所有市场 人工智能加速医疗保健领域的领导地位 英伟达在人工智能加速医疗保健领域的领先地位使该公司能够在医疗保健和医疗行业实现长期增长。 例如,Nvidia 的 GPU(如 H100 Tensor Core)已经成为医疗保健领域不可或缺的一部分(通过瞄准基于人工智能的药物的开发和加速药物开发),客户和合作伙伴每年在 Nvidia GPU 计算上总共花费超过 10 亿美元。 这表明英伟达收入的很大一部分来自医疗保健行业。 Nvidia GPU 技术(如 DGX SuperPOD)的广泛采用标志着该公司充分利用了医疗应用的计算需求,从先进成像到人工智能驱动的药物发现,潜在市场估计达 2500 亿美元(内部估计)。 AI 加速的医疗保健领域为 Nvidia 的营收带来了巨大的增长机会,年增长率 (CAGR) 达 37%。

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