随着风险增加，纳斯达克指数基金Invesco QQQ Trust ETF 今年以来已经失去了相对于标普 500 指数的优势，这与去年的趋势背道而驰。（正如上篇文章所提到的：标普500发展与风险并存）美国经济强劲增长和通胀疲软可能会削弱2024年晚些时候经济放缓的影响，但经济降温仍可能放缓增长步伐。纳指持有的前十大股票的市盈率有所改善，但一些股票现在摇摇欲坠，因此市盈率有所上升，而疲软的非必需消费品行业并没有带来任何帮助。尽管如此，可能性并不完全没有，这种买入评级更多的是考虑到该基金的长期表现和潜力。
去年 12 月有关纳斯达克追踪基金 Invesco QQQ Trust ETF（纳斯达克股票代码：QQQ）从年初至今的表现非常引人注目。 该指数上涨了 54%，远远超过了标普 500 (SP500)，后者本身的涨幅为 24%。
QQQ 在 2024 年继续小幅上涨，年初至今增长了 9%。 但这是一个转折点。 它已经失去了相对于 SP500 的优势。 持续存在的宏观经济风险和该基金的高估值可能会迎头赶上。 这并不意味着前进的动力已经枯竭，只是现在看起来相对减弱了。
美国经济强劲但面临疲软风险
首先，要考虑宏观经济。 到目前为止，美国经济增长继续令人震惊。 上个月发布的第二次 GDP 预估反映了第四季度（2023 年第四季度）的年增长率为 3.2%。 这低于 2023 年第三季度 4.9% 的增幅，但仍显着略高于 2% 的趋势增长。 2023 年全年 GDP 增速也高于趋势水平 2.5%。 这反过来又让人们对股票至少在短期内的潜在表现更有信心。
当然，除非增长确实像预测的那样降温。 根据对 34 名专业预测人士的调查，预计 2024 年第一季度的增长率为 2.1%，较上一季度下降超过 1 个百分点。 不过，由于两个原因，它能发挥多大作用还有待观察。 一是较之前预测的0.8%大幅上调，二是2024年全年的平均预测为2.4%，仅比去年低一点。
这些预测意味着，虽然今年经济放缓不会对经济构成严重威胁，但如果经济确实降温，股市表现仍将面临风险。
通胀和利率下降可以支撑利润率
即使增长确实放缓，随着通胀持续下降，这种优势也可能会减弱。 通货膨胀率仍然相对温和，2 月份同比增长率为 3.2%，仅这一点就提高了经济在 2024 年剩余时间保持正轨的机会。此外，预计该数字将降至 3 以下今年利率下降的可能性很高。
到目前为止，美联储一直拒绝降息，因为通胀率仍高于 2% 的目标率，而且经济仍保持弹性。 但如果上述预测被证明是准确的，增长放缓和通胀下降可能会导致降息。 这反过来又对净利润产生积极影响，因为成本增长速度放缓，尤其是利息支出。
持股价格上涨具备潜力
就最大持股而言，情况与一季度前大致相同。 首先，尽管权重有所调整，但持股量仍保持不变。 微软（MSFT）、英伟达（NVDA）和亚马逊（AMZN）现在拥有更大的份额。
其中，只有苹果 (AAPL) 和特斯拉 (TSLA) 的价格今年以来出现下跌，而其余的则继续上涨（见以往文章）。 不过，这并不是一件值得忽视的事情。 2023年，所有股票都出现了上涨，其中苹果和特斯拉功不可没，涨幅分别为55%和134%。
同时值得注意的是，从估值来看，前10名持股看起来仍然不错。
- 这些持股的平均加权市盈率实际上已降至 33.8 倍。
- 十大持仓中有五只的交易价格仍低于其五年平均市盈率（P/E）。 其中，亚马逊 (AMZN) 仍然被认为是最有前途的，对该股的更深入分析表明，该股在 2024 年仍有进一步上涨的空间。
- 尽管 12 月份前 10 只股票中有 4 只的市盈率高于五年平均市盈率，但它们的价格也持续上涨，表明它们目前的估值相对较高。
这里的关键要点是，虽然主要持股仍有进一步上涨的空间，但未来也存在一定的风险，其中两只股票的近期表现已经证明了这一点。 此外，自从我上次检查以来，ETF 的整体市盈率已从约 33 倍上升至 34.4 倍。 它也仍然高于标普 500 指数的 28.4 倍。
当然，如果顶级公司中出现表现不佳的公司，持股可能会发生变化，这反过来又保证了QQQ的一定回报水平。 该基金在过去十年中的价格回报率为 412%，这表明其长期表现优异。
消费者可自由支配需求问题
该基金年初至今的回报率为 9%，低于前 10 个持股的加权平均回报率约 22%，这一事实反映出该拖累来自其他行业。 非必需消费品板块是 ETF 持有的第二大板块，占比 19%，这可能也是其中原因之一。 标普500 非必需消费品指数年初至今仅上涨 4%。 如果增长按预期下降，即使排除大幅下滑的可能性，该行业在 2024 年仍可能是 QQQ 的弱点。
但总而言之，根据其十大持股的表现和估值，QQQ 在 2024 年剩余时间内仍有继续上涨的潜力。 它还有助于抑制通货膨胀，降低利率，并且几乎排除美国经济硬着陆的可能性。
但经济可能仍会降温，尤其是在当前季度。 事实上，今年以来，前 10 只股票中有两只的价格出现了下跌。 非必需消费品行业年初至今价格增长乏力也表明，该第二大行业持有量可能会拖累回报。
总而言之，2024 年实现强劲增长的可能性降低。然而，其长期回报率和其最大持股的信誉都引人注目。 与那些寻求相对短期回报的投资者相比，具有中长期投资期限的投资者可能会从现在投资该基金中获得更多收益。