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英特尔代工服务 (IFS)报告 2023 年出现严重净亏损，预计 2024 年亏损将会更大； 然而，最初的代工投资本质上是昂贵的。英特尔在代工行业的增长潜力巨大。在可预见的未来，地缘政治的顺风可能会继续使英特尔受益。 在英特尔代工服务 (IFS) 发布财务报告后，英特尔（纳斯达克股票代码：INTC）股价在过去几周大幅下跌。 IFS的运营净亏损超出预期，预计亏损规模将在2024年扩大至低谷。 由于 IFS 是英特尔扭亏为盈的核心部分，一份令人失望的报告导致该公司股价下跌。 追蹤TradingView上的所有市場 尽管英特尔在 IFS 上的损失大于预期，并预计这些损失将持续到 2024 年。 英特尔在 4 年内实现 5 个节点的目标持续取得进展，这符合管理团队几年前制定的积极的指导方针。 今天，即使该公司已确认 IFS 将遭受超出预期的损失，但是看涨论点仍然具有现实意义。 半导体代工业务需要数百亿美元的高额初始资本投资，英特尔正在该行业取得有意义的进展，以在不久的将来提高竞争力。 此外，除了公司正在取得的进展之外，地缘政治因素可能继续成为英特尔未来发展的推动力。 IFS 的损失 2023 年，英特尔公布 IFS 业务亏损 70 亿美元。 这一消息令投资者感到意外，因为这是英特尔首次单独披露其 IFS 业务的财务信息。 此外，该公司预计 2024 年的亏损将比 2023 年更大，然后在接下来的几年中开始逐步改善，这一事实加剧了负面反应。 负面反应也可能是由于相对于市场对出现重大反应的预期的损失大于预期造成的。 尽管损失的规模令人震惊，但这些措施不足以证明对英特尔的负面看法是合理的。 半导体制造业务的初始投资自然是资本密集型的。 众所周知，制造工厂的成本高达数十亿至数百亿美元，而英特尔的制造业务才刚刚起步，因此亏损和负利润率必然要远高于同行。 因此，惊人的损失是对未来潜力的必要投资。 为了进一步支持这种初始资本成本高的论点，我们可以看看台积电（TSM）在美国的制造工厂的投资规模。 台积电宣布，该公司将把在美国的制造工厂投资扩大到 650 亿美元，并在本世纪末从第三工厂开始生产。

英特尔公司正在其代工业务上投入巨资，并已投资数百亿美元建设新设施。该公司得到了美国和其他西方国家政府的大力支持，他们将芯片制造视为国家安全问题。然而，与台湾或韩国相比，在西方国家运营这些工厂的成本要贵得多。这可能会导致持续的投资回报不佳，除非英特尔长期获得持续补贴，否则这些设施将难以维持。另外地缘政治紧张局势仍有可能缓解，台湾问题得到解决，这可能会限制英特尔获得芯片制造巨额补贴的能力。 英特尔公司（纳斯达克股票代码：INTC）投入巨资建立自己的代工业务。 大部分投资将投向美国和其他欧洲国家。 这一推动的主要原因之一是政府提供补贴，使该行业重新回到其管辖范围内。 它最近根据美国芯片法案获得了 85 亿美元的拨款。 芯片制造被认为是国家安全问题，各国政府已向英特尔、台积电等制造商提供了数百亿美元的补贴。 然而，一个关键问题将是未来几个季度的劳动力成本和劳动力培训。 由于缺乏训练有素的工人，台积电也不得不推迟在亚利桑那州的 400 亿美元投资。 英特尔的新芯片也未能令华尔街的投资者们振奋，这给代工业务带来了更大的压力。 追蹤TradingView上的所有市場 英特尔是否值得买入？英特尔在12月18日之后股价下跌了 6%，而 Advanced Micro Devices (AMD) 股价上涨了 27%，Nvidia (NVDA) 股价上涨了 80%。 在 2023 年的大部分时间里，英特尔都能够驾驭芯片股的看涨。 然而，英特尔最近推出的AI芯片并没有给华尔街留下深刻印象。 英特尔在代工业务方面也面临着巨大的阻力。 希望在英特尔进行价值投资的投资者需要关注这种差异，并评估对该股的看跌情况。 在台湾建造的芯片工厂与在美国或欧盟建造的芯片工厂的劳动力成本结构存在非常显着的差异。 台积电创始人张忠谋提到，在美国生产芯片的成本要高出50%。最近有关台积电在美国生产计划的头条新闻也都是负面的。 英特尔在扩大自己的芯片制造规模时也将面临类似的劳动力问题。 中美之间的地缘政治紧张局势仍有很大可能缓解，台湾问题将得到友好解决。 如果一切照常，我们可能会看到英特尔的工厂与台湾或韩国的工厂相比处于很大的劣势。 英特尔计划到 2030 年成为第二大代工厂商。任何重大的劳动力成本阻力都会降低英特尔的增长轨迹，而华尔街可能会对此做出非常负面的反应。 英特尔是一只地缘政治股票 英特尔的股票表现将在很大程度上取决于中国与其他西方政府之间不断变化的地缘政治局势。 该公司将获得数十亿美元的补贴以在美国建立制造工厂。该公司还从德国获得了数十亿美元的资金以在该国建立制造工厂。 然而，德国存在一些预算问题，可能会导致这些补贴脱轨。 仅仅获得这些设施建设的补贴是不够的。 西方政府需要准备做出长期承诺，向英特尔和其他芯片制造公司提供额外的激励措施。 未来十年，总成本很容易达到数百亿美元。 即使对于芯片制造这样的战略性行业，也很少有政府能够承担如此规模的激励措施。 今年对于英特尔和其他芯片制造商来说非常重要，因为我们更加清楚在美国或其他西方亲密盟友国内生产这些芯片的成本结构。 重要的成本问题 在美国或欧盟建立制造工厂时，劳动力成本是最重要的问题。 台积电创始人张忠谋曾提到，美国制造芯片的劳动力成本比台湾高出50%。 这个成本必然会转嫁给客户。 消费者为电子产品多支付 50% 的费用很难不成为政府的主要问题。

自从2023 年 4 月以来，苹果股票的表现一直逊于标准普尔 500 指数。苹果公司20%的销售额来自中国。 据报道，现在中国当局正试图“人为”减少升级需求。如果我们考虑其绝对估值指标以及与增长率相关的估值指标，那么以目前的价格水平来看，苹果公司的股票看起来仍然不具吸引力。最近发生的事件表明该公司可能存在严重的资本配置问题。预计该股可能下跌 15-20% 才能跟上 FCF 收益率逻辑上至少上升 5% 的步伐。 于 2021 年 12 月开始关注苹果公司以来（纳斯达克股票代码：AAPL），该品牌的实力也是当时相当不错的估值。 此后，该股的总回报率为 11%，而标准普尔 500 指数 (SPX) (SP500) 的回报率为 25%。 自 2023 年 12 月 12 日以来，该股已下跌 -6.83%，而 SPY 则上涨 11.23%。 追蹤TradingView上的所有市場 在我看来苹果股票仍然是推动标准普尔 500 指数在 2023 年及年初至今快速增长的七大科技公司中的弱势者之一。 尽管品牌实力雄厚，收入模式相当“粘性”，而且护城河很宽，但这一切似乎已经被定价了。 投资者目前也对苹果支付的价格觉得昂贵得不合理。 我们都非常清楚以几乎任何价格购买 AAPL 股票的主要观点：该公司在销售量、收入和自由现金流方面都是其利基市场的领导者，甚至没有任何将其拱手让给其他人的机会。 这条护城河由设计优雅的软件架构以及逐年进步的产品质量支撑，让消费者想要再次“升级订阅”。 该公司的整个业务模式基于SaaS公司的原则，基于订阅的收入模式使他们能够更好地预测收入和支出，并且通常使业务更加灵活和可持续。 这就是为什么采用这种收入模式的成功 SaaS 公司与其他类型的模式相比具有如此高的利润率。 麦肯锡的研究表明，采用订阅模式的公司可以实现比不采用订阅模式的公司高 2-5

苹果因“滥用”App Store 关于音乐流媒体提供商的规定而被欧盟委员会罚款 18 亿欧元。捷蓝航空和精神航空同意终止合并。花旗筛选内幕为交易最多的股票。 欧盟因 App Store 对音乐流媒体的规定对 Apple 处以 1.95B美元（18亿欧元） 罚款。 (0:16) 高盛给予超微中性评级。 (4:02) 规模较小的 Whole Foods Market Daily Shop 商店即将开业。 以下是播客的删节版 苹果 (NASDAQ:AAPL) 被处以 18 亿欧元（19.5 亿美元）的罚款，因为欧盟委员会表示，其针对音乐流媒体提供商（尤其是 Spotify (SPOT)）的 App Store 规则被视为“滥用”。 追蹤TradingView上的所有市場 EC 执行副总裁玛格丽特·维斯塔格 (Margrethe Vestager) 表示：“十年来，苹果一直限制音乐流媒体应用程序开发商向消费者告知应用程序之外提供的更便宜的选择。” “苹果通过限制应用程序开发者向苹果用户告知购买苹果生态系统之外的互联网上可用的音乐的替代、更便宜的选择来做到这点。这是非法的。它影响了数百万欧洲消费者。” 苹果公司在其网站上发表声明，批评这一决定。 声称：“尽管委员会未能发现任何消费者受到伤害的可信证据，但还是做出了这一决定，并且忽视了市场蓬勃发展、竞争激烈且快速增长的现实。” 苹果在声明中还特别点名了 Spotify，指出这家总部位于瑞典斯德哥尔摩的公司拥有欧洲流媒体市场 56% 的份额，并且“没有向苹果支付任何服务费用，这些服务帮助他们成为世界上最知名的品牌之一”。 同样在苹果的新闻中，Evercore 以 12 月份的盈利为由将该股从其策略性跑赢大盘名单中删除。 苹果公司的业绩超出预期，但对该公司在中国业务的担忧令其承压。 Evercore表示，中国地区的收入同比下降12%，因为该地区的疲软“更多地集中在可穿戴设备和iPad上——反映出消费者支出环境的疲软”。 他们补充道，尽管（3