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英特尔:美国代工的重要性

英特尔代工服务 (IFS)报告 2023 年出现严重净亏损,预计 2024 年亏损将会更大; 然而,最初的代工投资本质上是昂贵的。英特尔在代工行业的增长潜力巨大。在可预见的未来,地缘政治的顺风可能会继续使英特尔受益。 在英特尔代工服务 (IFS) 发布财务报告后,英特尔(纳斯达克股票代码:INTC)股价在过去几周大幅下跌。 IFS的运营净亏损超出预期,预计亏损规模将在2024年扩大至低谷。 由于 IFS 是英特尔扭亏为盈的核心部分,一份令人失望的报告导致该公司股价下跌。 追蹤TradingView上的所有市場 尽管英特尔在 IFS 上的损失大于预期,并预计这些损失将持续到 2024 年。 英特尔在 4 年内实现 5 个节点的目标持续取得进展,这符合管理团队几年前制定的积极的指导方针。 今天,即使该公司已确认 IFS 将遭受超出预期的损失,但是看涨论点仍然具有现实意义。 半导体代工业务需要数百亿美元的高额初始资本投资,英特尔正在该行业取得有意义的进展,以在不久的将来提高竞争力。 此外,除了公司正在取得的进展之外,地缘政治因素可能继续成为英特尔未来发展的推动力。 IFS 的损失 2023 年,英特尔公布 IFS 业务亏损 70 亿美元。 这一消息令投资者感到意外,因为这是英特尔首次单独披露其 IFS 业务的财务信息。 此外,该公司预计 2024 年的亏损将比 2023 年更大,然后在接下来的几年中开始逐步改善,这一事实加剧了负面反应。 负面反应也可能是由于相对于市场对出现重大反应的预期的损失大于预期造成的。 尽管损失的规模令人震惊,但这些措施不足以证明对英特尔的负面看法是合理的。 半导体制造业务的初始投资自然是资本密集型的。 众所周知,制造工厂的成本高达数十亿至数百亿美元,而英特尔的制造业务才刚刚起步,因此亏损和负利润率必然要远高于同行。 因此,惊人的损失是对未来潜力的必要投资。 为了进一步支持这种初始资本成本高的论点,我们可以看看台积电(TSM)在美国的制造工厂的投资规模。 台积电宣布,该公司将把在美国的制造工厂投资扩大到 650 亿美元,并在本世纪末从第三工厂开始生产。 […]

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英特尔面临巨大劳动成本问题

英特尔公司正在其代工业务上投入巨资,并已投资数百亿美元建设新设施。该公司得到了美国和其他西方国家政府的大力支持,他们将芯片制造视为国家安全问题。然而,与台湾或韩国相比,在西方国家运营这些工厂的成本要贵得多。这可能会导致持续的投资回报不佳,除非英特尔长期获得持续补贴,否则这些设施将难以维持。另外地缘政治紧张局势仍有可能缓解,台湾问题得到解决,这可能会限制英特尔获得芯片制造巨额补贴的能力。 英特尔公司(纳斯达克股票代码:INTC)投入巨资建立自己的代工业务。 大部分投资将投向美国和其他欧洲国家。 这一推动的主要原因之一是政府提供补贴,使该行业重新回到其管辖范围内。 它最近根据美国芯片法案获得了 85 亿美元的拨款。 芯片制造被认为是国家安全问题,各国政府已向英特尔、台积电等制造商提供了数百亿美元的补贴。 然而,一个关键问题将是未来几个季度的劳动力成本和劳动力培训。 由于缺乏训练有素的工人,台积电也不得不推迟在亚利桑那州的 400 亿美元投资。 英特尔的新芯片也未能令华尔街的投资者们振奋,这给代工业务带来了更大的压力。 追蹤TradingView上的所有市場 英特尔是否值得买入?英特尔在12月18日之后股价下跌了 6%,而 Advanced Micro Devices (AMD) 股价上涨了 27%,Nvidia (NVDA) 股价上涨了 80%。 在 2023 年的大部分时间里,英特尔都能够驾驭芯片股的看涨。 然而,英特尔最近推出的AI芯片并没有给华尔街留下深刻印象。 英特尔在代工业务方面也面临着巨大的阻力。 希望在英特尔进行价值投资的投资者需要关注这种差异,并评估对该股的看跌情况。 在台湾建造的芯片工厂与在美国或欧盟建造的芯片工厂的劳动力成本结构存在非常显着的差异。 台积电创始人张忠谋提到,在美国生产芯片的成本要高出50%。最近有关台积电在美国生产计划的头条新闻也都是负面的。 英特尔在扩大自己的芯片制造规模时也将面临类似的劳动力问题。 中美之间的地缘政治紧张局势仍有很大可能缓解,台湾问题将得到友好解决。 如果一切照常,我们可能会看到英特尔的工厂与台湾或韩国的工厂相比处于很大的劣势。 英特尔计划到 2030 年成为第二大代工厂商。任何重大的劳动力成本阻力都会降低英特尔的增长轨迹,而华尔街可能会对此做出非常负面的反应。 英特尔是一只地缘政治股票 英特尔的股票表现将在很大程度上取决于中国与其他西方政府之间不断变化的地缘政治局势。 该公司将获得数十亿美元的补贴以在美国建立制造工厂。该公司还从德国获得了数十亿美元的资金以在该国建立制造工厂。 然而,德国存在一些预算问题,可能会导致这些补贴脱轨。 仅仅获得这些设施建设的补贴是不够的。 西方政府需要准备做出长期承诺,向英特尔和其他芯片制造公司提供额外的激励措施。 未来十年,总成本很容易达到数百亿美元。 即使对于芯片制造这样的战略性行业,也很少有政府能够承担如此规模的激励措施。 今年对于英特尔和其他芯片制造商来说非常重要,因为我们更加清楚在美国或其他西方亲密盟友国内生产这些芯片的成本结构。 重要的成本问题 在美国或欧盟建立制造工厂时,劳动力成本是最重要的问题。 台积电创始人张忠谋曾提到,美国制造芯片的劳动力成本比台湾高出50%。 这个成本必然会转嫁给客户。 消费者为电子产品多支付 50% 的费用很难不成为政府的主要问题。

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英伟达(Nvidia)是涨还是跌?

英伟达在从视频游戏公司向人工智能公司转型的推动下,2024年的收入和净利润猛增。英伟达的编程接口 CUDA 使他们在加速计算方面具有明显的优势,并建了一个庞大的 AI 程序员社区。并且他们专注于成为一家平台公司,而不仅仅是一家芯片公司,这与竞争对手区别开来,使他们能够在人工智能行业持续增长。 追蹤TradingView上的所有市場 《纽约客》2023 年 12 月的一篇文章向读者全面介绍了 英伟达公司(纳斯达克股票代码:NVDA)。 并且解释了 CUDA 和加速计算业务副总裁 Ian Buck 如何在 2000 年将 32 个 GeForce 卡链接在一起,使用 8 台投影仪玩 Quake。首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang) 在 2023 年 3 月的 CNBC 采访中介绍了 Nvidia 的详细背景。 大约三十年前,Nvidia 率先推出了加速计算,定义为使用 GPU 等专用硬件来加速并行处理工作。 在 Nvidia 做出贡献之前,人们普遍认为通用中央处理单元(“CPU”)软件几乎适用于所有事。 多年来,英伟达因应用于视频游戏的计算机图形而闻名,但其雄心是成为一家计算平台公司。 他们始终相信加速计算会影响许多行业。 从视频游戏扩展到设计领域,预示着科学计算和物理模拟领域的扩展。 最终,由于加速计算的巨大优势,Nvidia开始引用AI。现在,英伟达是世界人工智能的引擎。 首席执行官黄仁勋表示,我们正处于人工智能行业的一个分水岭——iPhone 时刻。 英伟达的 2024年于 2024 年 1

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英伟达(Nvidia)正在不断推进GenAI

在 5 年来的首次现场 GTC 会议上,Nvidia 推出了 Blackwell GPU 架构,该架构比其前身提供了多项重要改进,特别是在芯片的性能和能效方面。它还宣布了一系列广泛的工具和合作伙伴关系,以使所有类型的企业更轻松地将生成式人工智能应用程序投入生产。该公司强调其不断增长的雄心,通过发布 AI Enterprise 5.0 和其中包含的新 NIM(Nvidia 推理微服务)来成为一家软件和服务公司。 追蹤TradingView上的所有市場 Nvidia(纳斯达克股票代码:NVDA)以及越来越多的技术合作伙伴、客户和投资者在 Nvidia 五年来首次现场 GTC 会议之前一直思考的问题是,如果你出名了,你会做些什么? 公司给出的答案是两种截然不同的东西。 首先,它推出了底层架构的下一代重塑,使其 GPU 芯片成为 GenAI 革命中极其重要的一部分。 其次,它宣布了一系列广泛的工具和合作伙伴关系,使各种类型的企业将生成式人工智能应用程序投入生产的过程变得更加容易。 在此过程中,Nvidia 还强调成为一家软件和服务公司的雄心,发布了 AI Enterprise 5.0 和包含新 NIM(Nvidia 推理微服务)。 该公司还成功扩大了应用范围,以及致力于为其提供关键 GenAI 计算解决方案的行业,包括医疗保健、重工业、汽车、机器人、制造、电信 (6G)、天气预报等 。 在芯片方面,GTC 的重大新闻是 Blackwell GPU 架构,该架构以非裔美国数学家 David Blackwell 的名字命名。 这是该公司自两年前推出 Hopper 架构以来在芯片设计方面的首次重大进展。 Blackwell 对其前身进行了多项重要改进,特别是在芯片的性能和功效方面。 具体来说,Nvidia

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高盛聚集AI,会是下一个英伟达吗?

高盛强调了它所认为的人工智能行业的下一阶段,美国股市对人工智能的乐观情绪仍然相当高,“但尚未达到科技泡沫或后新冠疫情高点”。 高盛预计,“人工智能贸易的三个广泛的后续阶段”源于第一阶段,即英伟达(纳斯达克股票代码:NVDA)的繁荣。高盛强调,NVDA 经历了近期最重大的人工智能的成功,盈利推高自 2023 年初以来,其 522% 的回报率中的大部分。 追蹤TradingView上的所有市場 “NVDA 销售额有望在短短 2 年内增长 300%。 尽管 AI 这方面持乐观态度,但该股的远期市盈率自 2023 年初以来几乎没有变化,”高盛表示。 以下是高盛对人工智能下一步的展望的详细信息: 第二阶段:基础设施 该投资银行表示,第二阶段将重点关注 NVDA 以外的股票,这些股票与人工智能所需的整体基础设施关系密切。 “根据我们的框架,这一阶段包括半导体公司、云提供商、数据中心房地产投资信托基金、硬件和设备公司、安全软件股票和公用事业公司。” 高盛表示,一些可能属于更广泛的人工智能基础设施生态系统的公司包括博通 (AVGO)、亚马逊 (AMZN) 和思科系统 (CSCO) 等。 第三阶段:启用收入 高盛预测,第三阶段将围绕具有可以将人工智能集成到产品中的模型的企业构建,以提高整体收入。 “这一阶段与许多软件和 IT 服务公司的管理层评论和股票表现一致。” 高盛提供了一组可能成为竞争者的公司。 列出的一些包括 Intuit (INTU)、ServiceNow (NOW) 和 MongoDB (MDB)。 第四阶段:生产力提升 高盛表示,这一阶段将专注于实施人工智能以提高整体企业生产力的企业,“在劳动密集型行业,工作更多地受到人工智能自动化的影响,潜在的效率提升最大。” 该公司表示:“根据我们之前的工作,软件和服务以及商业和专业服务通过人工智能的广泛采用和劳动生产率而获得最大的潜在收入增长。” 高盛重点关注了一些可能受益于人工智能经济后续阶段的特定股票。 然而,对于寻求多元化投资方式的投资者来说,有一些以人工智能为中心的交易所交易基金。 下面一组专注于人工智能的基金投资者可以进一步分析:

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苹果会持续下跌吗?

自从2023 年 4 月以来,苹果股票的表现一直逊于标准普尔 500 指数。苹果公司20%的销售额来自中国。 据报道,现在中国当局正试图“人为”减少升级需求。如果我们考虑其绝对估值指标以及与增长率相关的估值指标,那么以目前的价格水平来看,苹果公司的股票看起来仍然不具吸引力。最近发生的事件表明该公司可能存在严重的资本配置问题。预计该股可能下跌 15-20% 才能跟上 FCF 收益率逻辑上至少上升 5% 的步伐。 于 2021 年 12 月开始关注苹果公司以来(纳斯达克股票代码:AAPL),该品牌的实力也是当时相当不错的估值。 此后,该股的总回报率为 11%,而标准普尔 500 指数 (SPX) (SP500) 的回报率为 25%。 自 2023 年 12 月 12 日以来,该股已下跌 -6.83%,而 SPY 则上涨 11.23%。 追蹤TradingView上的所有市場 在我看来苹果股票仍然是推动标准普尔 500 指数在 2023 年及年初至今快速增长的七大科技公司中的弱势者之一。 尽管品牌实力雄厚,收入模式相当“粘性”,而且护城河很宽,但这一切似乎已经被定价了。 投资者目前也对苹果支付的价格觉得昂贵得不合理。 我们都非常清楚以几乎任何价格购买 AAPL 股票的主要观点:该公司在销售量、收入和自由现金流方面都是其利基市场的领导者,甚至没有任何将其拱手让给其他人的机会。 这条护城河由设计优雅的软件架构以及逐年进步的产品质量支撑,让消费者想要再次“升级订阅”。 该公司的整个业务模式基于SaaS公司的原则,基于订阅的收入模式使他们能够更好地预测收入和支出,并且通常使业务更加灵活和可持续。 这就是为什么采用这种收入模式的成功 SaaS 公司与其他类型的模式相比具有如此高的利润率。 麦肯锡的研究表明,采用订阅模式的公司可以实现比不采用订阅模式的公司高 2-5

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苹果遭欧盟罚款18亿欧元

苹果因“滥用”App Store 关于音乐流媒体提供商的规定而被欧盟委员会罚款 18 亿欧元。捷蓝航空和精神航空同意终止合并。花旗筛选内幕为交易最多的股票。 欧盟因 App Store 对音乐流媒体的规定对 Apple 处以 1.95B美元(18亿欧元) 罚款。 (0:16) 高盛给予超微中性评级。 (4:02) 规模较小的 Whole Foods Market Daily Shop 商店即将开业。 以下是播客的删节版 苹果 (NASDAQ:AAPL) 被处以 18 亿欧元(19.5 亿美元)的罚款,因为欧盟委员会表示,其针对音乐流媒体提供商(尤其是 Spotify (SPOT))的 App Store 规则被视为“滥用”。 追蹤TradingView上的所有市場 EC 执行副总裁玛格丽特·维斯塔格 (Margrethe Vestager) 表示:“十年来,苹果一直限制音乐流媒体应用程序开发商向消费者告知应用程序之外提供的更便宜的选择。” “苹果通过限制应用程序开发者向苹果用户告知购买苹果生态系统之外的互联网上可用的音乐的替代、更便宜的选择来做到这点。这是非法的。它影响了数百万欧洲消费者。” 苹果公司在其网站上发表声明,批评这一决定。 声称:“尽管委员会未能发现任何消费者受到伤害的可信证据,但还是做出了这一决定,并且忽视了市场蓬勃发展、竞争激烈且快速增长的现实。” 苹果在声明中还特别点名了 Spotify,指出这家总部位于瑞典斯德哥尔摩的公司拥有欧洲流媒体市场 56% 的份额,并且“没有向苹果支付任何服务费用,这些服务帮助他们成为世界上最知名的品牌之一”。 同样在苹果的新闻中,Evercore 以 12 月份的盈利为由将该股从其策略性跑赢大盘名单中删除。 苹果公司的业绩超出预期,但对该公司在中国业务的担忧令其承压。 Evercore表示,中国地区的收入同比下降12%,因为该地区的疲软“更多地集中在可穿戴设备和iPad上——反映出消费者支出环境的疲软”。 他们补充道,尽管(3

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微软财报分析

微软的FCF收益率方法低估了股票的实际价格。2023 年微软第四季度财报显示全球 PC 出货量增长 3%,结束了连续下滑的局面。MSFT 的智能云领域正在迅速扩大市场份额,预计到 2026 年将达到 27%。由于对自己产品的持续投资,科技公司的自由现金流收益率较低。 为了在快速增长的环境中保持竞争力,IT 公司必须不断增加研发预算,这对净利润和自由现金流造成压力。 微软(纳斯达克股票代码:MSFT)也不例外。 该公司正在大力投资新的超大规模数据中心和人工智能产品,以满足对计算系统不断增长的需求。 此外,随着债券市场波动性的增加,我们没有看到科技股随后下跌,这表明投资者正在关注此时此地的业务增长,而忽略了所需的高股本回报率。 追蹤TradingView上的所有市場 PC市场 根据 Canalys 的数据,2023 年第四季度全球 PC 出货量同比增长 3% 至 6530 万台,结束了连续下滑的局面。 尽管出货量较上年同期有所下降,但环比增长了 8%,连续第二个季度实现增长。 2023 年第四季度财报显示,台式电脑出货量同比下降 1%,至 1,370 万台。笔记本电脑出货量同比增长 4%,至 5,160 万台。 复苏的推动因素是企业更新 IT 基础设施和学校设备购买。 供应商减少过剩库存的努力也对2023年第四季度出货加速起到了重要作用。 从厂商来看,戴尔销量跌幅最大,销量同比下降8.3%至1080万台,市场份额从17.1%萎缩至15.2%。 联想和惠普继续引领出货量,销量分别为 1,610 万台(同比增长 3.1%)和 1,390 万台(同比增长 5.6%)。 预测基于 IDC 对全球 PC 出货量的展望。 根据研究公司的最新数据,2023年全球PC出货量同比放缓13.8%。IDC预计PC市场最快将于2024年复苏,到2027年平均增长率为3.1%。 PC

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如何降低英伟达购入风险?

英伟达(Nvidia) 公司第四季度财报预计将于 2 月 21 日收盘后公布。进入盈利阶段,英伟达公司预计收入和每股收益将大幅增长。该公司的增长和利润率毫无疑问肯定会很高,但如果交易价格未能达到英伟达的高倍数,可能会有不少人抛售。在本文中,我讨论了一种对冲策略,将使投资者能够从英伟达股票上涨或下跌的大幅波动中获利。上个月由于英伟达的上涨,我也专门写了一篇文章,可以参考《英伟达(Nvidia)能够持续上涨吗?》 Nvidia 公司(纳斯达克股票代码:NVDA)2023年第四季度收益预计将于 2 月 21 日收盘后公布。 英伟达是微软 (MSFT)、Alphabet (GOOG) 和 Meta Platforms (META) 等大型人工智能“AI”公司的芯片供应商。 尽管其他公司也生产人工智能芯片,但目前只有英伟达提供的芯片功能足以处理最苛刻的工作负载能力。 追蹤TradingView上的所有市場 过去两年,NVDA 的股票几乎超出了所有人的预期。 自 2022 年初以来,其价格已上涨 300%,五年内上涨了 20 倍。 这确实是值得被人见证的。 尽管英伟达拥有惊人的增长速度和坚实的护城河,但这并不意味着该公司的股票价值高达 10 万亿美元。 任何一系列未来现金流量都是有限的,这意味着资产价格也是有限的。 当然,问题是公允价值的上限在哪里。 英伟达公司目前的市值高于谷歌和亚马逊(AMZN),并且没有显示出放缓的迹象。 话虽如此,但它不会永远持续上涨。 斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)和乔治·索罗斯(George Soros)等英伟达主要看涨者在第三季度减少了持有。 按今天的价格计算,NVDA 的市盈率为 83 倍,预期市盈率为 58 倍。 市净率高达53.5,史无前例。 尽管 Nvidia 可能会在未来几个季度继续增长,而且可能会保持高增长率,但未来增长的大部分已经被定价。如果你以 1 美元的现金流并在五年内以 20% 的速度增长,那么在此之后增长放缓至

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PayPal:2023年第四季度财报分析

PayPal 2023 财年第四季度业绩显示增长略有下降,但仍超出市场普遍预期,反映出组织变革期间的稳健财务业绩。PYPL 的战略重点包括加速品牌结账业务的增长、推动 PSP 服务的盈利增长以及专注于小型企业的解决方案。公司有机会扩展整个支付生态系统并成为数据驱动的“超级应用程序”,这可能会在中期推动加速增长。PayPal 的收入流看起来很强劲,重点是质量的增长,预计将扩大业务利润并促进未来自由现金流的产生。保守假设,通过计算到 2025 年底,目标价格为 73.45 美元,比今天的价格高出 24.7%。 尽管公司面临许多风险,但 PYPL 对很多投资者来说或许仍然是可以“买入”的。 在很久之前就开始关注 PayPal Holdings, Inc.(纳斯达克股票代码:PYPL)股票,在 2023 年 11 月下旬,PayPal 的公允价值有所上涨,很多人开始购入这只股票。 此后,PayPal 的股价飙升了 17%,但在 2023 年第四季度的最新报告发布后,PayPal 却出现了 11% 的下跌。尽管公司的报告以及管理层的评论引发了很多负面影响,但我更倾向于认为这是一种过度反应,而且市场并未完全理解该公司的努力转型在中期可能会带来什么结果。 追蹤TradingView上的所有市場 首先,我们可以快速回顾一下上个季度的业绩结果。 2023 年第四季度,PayPal 报告品牌结账增长同比增长 5%,略低于上一季,但仍满足预期。 PayPal 报告写到,在 4,100 亿美元的总支付额(同比增长 5.7%)的推动下,收入增长了 9%。 公司保持严格的费用关卡,非交易相关费用同比减少 9%。 这导致非 GAAP 每股收益同比增长 19%,超出了市场普遍预期,反映出在重大组织变革的情况下稳健的财务业绩情况。 尽管与上一季度相比增速略有下降,但 PayPal 在非品牌结账方面保持了非常好的表现,这主要是由于 Braintree 的增长推动了支付服务提供商

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