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礼来公司简介

礼来是一家医药公司,致力于将科学转化为治疗手段,让世界各地的人们生活得更美好。礼来公司的科学家利用生物技术、化学和遗传医学的力量,正在紧急推进科学的发展,以解决世界上一些最重大的健康挑战。 这一切都始于近 150 年前,创始人 Eli Lilly 上校的清晰愿景是:“利用您在这里找到的东西,让它变得越来越好。”但礼来不仅仅致力于制造药物。 还超越医学,提供反映世界多样性的创新临床试验,并努力确保礼来的药物易于获取且负担得起。

礼来的产品线重点关注以下关键领域:

  • 阿尔兹海默症(老年痴呆症)
  • 复发性和慢性疼痛(包括偏头痛和阵发性丛集性头痛)
  • 癌症
  • 免疫系统疾病
  • 糖尿病
  • 肥胖

本文的内容

礼来公司最近的股价呈抛物线式上涨,最近的上涨是由散户买盘、看涨期权需求激增和空头回补推动的,将估值推向极端水平。该股目前的市盈率为 83 倍,是 MSCI 世界制药指数其他股票平均市盈率的 4.2 倍,这意味着未来几年可能将出现强劲增长。即使是乐观的收入增长预测也无法证明当前估值的合理性,考虑到投资者的乐观程度,任何市场疲软都可能引发剧烈逆转。

礼来公司(NYSE:NYSE:LLY)的抛物线上涨在典型的泡沫形成过程中加速。 在看涨期权购买和散户对该股的兴趣完全狂热之后,尽管该股的市盈率为 83 倍,是制药行业平均水平的 4 倍以上,但投资者仍大力押注该股进一步上涨。 即使在乐观的收入增长假设下,LLY 现在似乎也被严重高估,投机活动的逆转可能会导致大幅调整。

散股和期权狂热达到顶峰

礼来公司的股票似乎受到了散户投资者、期权交易商和卖空者的疯狂购买。 在零售方面,媒体对肥胖药物市场的报道激增,以及该公司在 1 月份超越特斯拉时成为 Magnificent 7(七巨头) 股票的新地位,推动了散户对该股的兴趣上升。正如本文所说那样,该股票也是看涨期权利息激增的受益者。 期权的杠杆性质意味着名义购买力可能会变得巨大,从而推高价格。现在看涨期权的交易量明显高于看跌期权,这确实很少见,反映出市场极度贪婪和缺乏恐惧。

礼来也受益于空头回补,因为看跌投资者被迫购买该股票,通常是由于追加保证金而不是基本面原因,而空头利息目前占流通股的比例处于多年低点。 正如鲍勃·法雷尔(Bob Farrell)的第四条规则所说的那样——抛物线式的进步通常比你想象的更远,但它们不会通过横向移动来纠正。 随着 1trn 市值的讨论愈演愈烈,看到礼来在短期内继续上涨,这也不必惊讶。 如果随着目前的兴奋程度消失,任何进一步的收益都没有得到回报,就会让人大为所惊了。 过去几个月价格激励购买很容易转变为不加选择的抛售。

即使在乐观的增长预测下也被高估

礼来公司 (Eli Lilly) 的抛物线式增长超过了过去一年销售额和盈利的增长,导致其交易市盈率为 83 倍。 这对于任何股票来说都是很高的,但在过去十年中,制药股的交易价格往往低于市场估值,这意味着 礼来目前的交易价格是该行业其他股票平均水平的 4.2 倍。 礼来公司的市值已升至整个 MSCI 世界制药指数的 21%,尽管其盈利仅占 6%。

上周摩根士丹利将其目标股价上调至 950 美元,这将使该公司市值达到 9000 亿美元。 目前,该公司预计到 2030 年收入将增长至 960 亿美元,这主要是由肥胖药物市场推动的,高盛最近认为届时该市场可能达到 1000 亿美元。 然而,即使是这些大数字也不足以证明礼来目前的价值是合理的。 如果我们假设该公司能够保持高于行业 25% 的净利润率,那么假设该公司的估值保持在目前的 7420 亿美元水平,那么 2030 年收入将达到 960 亿美元,该股的市盈率将降至 31 倍。

虽然这似乎证明了进一步收益的合理性,但有两件事值得牢记。 首先,对于一家销售额为 960 亿美元的公司来说,31 倍的市盈率是一个非常高的倍数。 增长是市场规模放缓的函数,随着公司从中型企业转变为市场领导者,进一步增长的空间就会缩小。 美国最大的公司的销售额和市销率之间存在相当强劲的反比关系,因为投资者倾向于考虑大公司增长放缓和净利润率较低的情况。

其次,投资者历来要求成长型股票的高回报率,因此可以公平地说,目前持有礼来 的大多数投资者预计至少有 10% 的回报率,这是美国股票的平均长期回报率。 这意味着,如果假设 7 年内按 10% 的折现率计算该股票的合理价值,那么它今天的估值必须仅为 462 美元,比当前水平低 38%。

为了使礼来的估值与同行保持一致,其盈利需要相对于 MSCI 世界制药指数增长 4.2 倍,这才能证明其市值份额是合理的。 尽管礼来在肥胖和糖尿病市场具有巨大潜力,但其盈利似乎不太可能达到整个行业的21%。 尽管礼来公司拥有许多有前景的产品正在研发中,但其新的 GLP-1 减肥药物 Zepbound 推动了收入增长预期的大幅增长。 然而,这种围绕一种药物的乐观场景使得该股票极易受到该领域竞争的影响。 诺和诺德(NVO)是其主要竞争对手,但也存在开发药丸形式的肥胖药物的竞赛。 尽管最近遭遇挫折,辉瑞 (PFE) 的净资产几乎是 LLY 的 10 倍,一些人预计该公司将在 2026 年推出一款产品。

最后

礼来公司的股价已经推高了对价格不敏感的买家,包括散户投资者、期权交易商和空头回补。 虽然抛物线走势可能会持续比预期更长的时间,但我们已经看到期权市场上相对于贪婪程度创历史新高。 由于其价格比同行高出 4 倍多,即使销售和盈利快速增长也不太可能证明当前估值合理。

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