最近表现不佳的比亚迪

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中国大型电动汽车公司比亚迪有限公司可能会在 2024年成为最大的电动汽车销售商,但其价格在过去一年中表现疲软。对 2023 年利润预测的小幅下调很可能反映了该行业正在进行的价格战的影响,并使利润率面临风险。
1月份销量增长也相对放缓,而且由于预测疲软和中国消费经济疲软的迹象,这种情况可能会持续下去。
尽管这些事态发展使比亚迪 2024 年的前景不太理想,但该公司仍有很多发展前景,包括仍然强劲的财务状况和具有竞争力的市场倍数,使其值得关注。

尽管到 2023 年将击败电动汽车巨头特斯拉 (TSLA),成为最大的电动汽车销售商,但中国比亚迪股份有限公司 (OTCPK:BYDDF) 最近的价格走势并未出现积极变化。 今年迄今为止 [YTD] 下降了约 13%,并且过去一年的下降幅度更大(见下图)。

有很多原因可以解释价格下跌。 从公司的最新发展以及更广泛的电动汽车和宏观经济环境来看, 更大的问题是,未来是否有理由提价,或者比亚迪是否会在 2024 年继续经受住挑战。

价格为何下跌?

由于销量降低,降低了利润预测

投资者对比亚迪股票缺乏信心的最直接原因很可能是生产、销售和2023年全年财务状况的最新发展。 虽然仍然相当积极,但不可否认的是,自去年以来他们已经软化了。 详细信息如下:

  • 该公司预计 2023 年股东净利润将在 29-310 亿元人民币之间。虽然这意味着 74.5-86.5% 的强劲增长,但有两点值得注意。 首先,这比之前预测的略有下降。其次,即使在最好的情况下,这也比 2023 年前 9 个月的数字 129.5% 的增幅(2023 年为 900 万元)有所放缓。
  • 2024年1月产量和销量同比分别增长33.3%和33.1%。相比之下,2023年产量和销量分别增长61.8%和61.9%。

电动汽车降价使利润率面临风险

随着竞争加剧,电动汽车制造商之间的价格战导致去年开始下滑,这些事态发展只会加剧这种下滑。 值得注意的是,股价下跌之际,该公司对多种车型提供折扣,而竞争对手特斯拉正在大幅降价以保持竞争力。

但这就是问题所在。 特斯拉目前更有能力吸收降价,其 2023 年营业利润率为 9.2%。相比之下,比亚迪 2023 年 900 万辆的营业利润率为 6.3%。 此外,由于投资收益增加和税收优惠,特斯拉今年的净利润率甚至高于运营利润率,达到15.5%,一反往常。 相比之下,比亚迪2023年900万净利润率为5.1%。 不过,即使在前一年,特斯拉的利润率也远高于比亚迪。

中国消费经济疲软

这些削减是在中国消费经济出现疲软迹象之际进行的,其中最明显的是通货紧缩。 例如,1 月份消费者价格下跌 0.8%,创 14 年来最大跌幅,超过预测者预测的 0.5%。 2023 年消费者信心也维持在 100 以下的水平。 该指数范围从 0 到 200,其中 0 代表最悲观情绪,200 代表最乐观情绪。 由此可见,100 是中性水平,低于该水平的任何值都处于悲观区域。

那么,对该国电动汽车市场的预测也在出现疲软现象也就不足为奇了。 据中国乘联会预测,今年中国电动汽车销量将增长 25%,低于去年的 36%,2022 年将增长 96%。这对比亚迪来说当然是一个更大的挑战,因为仅 2023 年,其销售额的 8% 来自国际市场,而特斯拉当年只有 22% 的收入来自中国市场。

向欧洲的扩张会成功吗?

比亚迪公司计划提高竞争力,目标是到 2030 年在欧洲的销量达到 80 万辆。然而,考虑到这一数字仅占其 2023 年销量的 26.5%,已经没有想象中那么重要了。 到 2030 年,如果他们继续保持持续增长,那么它对销售额的贡献将小得多。

此外,考虑到欧盟委员会正在对中国电动汽车制造商获得的补贴进行调查,这些计划可能会动摇。 根据欧盟委员会的说法,此次调查是在“欧盟从中国进口电动汽车(EV)激增,超过中国其他出口市场”之后进行的。 这项调查有可能导致对这些进口产品征收反补贴关税。 从本质上讲,比亚迪等公司可能会失去价格优势。

然而,比亚迪仍有可能领先。 其价格竞争力的一个关键原因是其内部电池制造能力。 这源于其作为电池制造商的原始业务,使其在依赖第三方来源的同行中脱颖而出。

有吸引力的市场倍数

与此同时,该股本身的市盈率颇具吸引力。 与另外两家按收入计算最大的电动汽车股票特斯拉和中国理想汽车 (LI) 相比,其市盈率 (P/E) 并不高(见下图)。

即使我们暂时忽略特斯拉,考虑到其作为领先电动汽车公司的历史及其较高的利润率,事实仍然是比亚迪的股价仍低于理想。 尽管该公司的盈利时间要长得多,而且两家公司对 2024 年的每股收益增长预期几乎相同,均为同比 43%。

接下来是什么?
此次讨论充分表明,比亚迪一切进展顺利。 虽然领先特斯拉是近几个月来最引人注目的一方面,但其健康的财务状况、2024 年每股收益预测、扩张计划、内部电池制造能力和有吸引力的市盈率也对其有利。

电动汽车行业目前并不适合胆小的人。 价格战风险导致利润率下降,这尤其令人胆颤心跳,因为比亚迪的利润率已经落后于特斯拉。 该公司近期下调的2023年盈利预期进一步证实了这种可能性。

中国消费市场的相对放缓也会影响销售增长,特别是比亚迪的出口份额很小。 该公司向欧盟等电动汽车市场扩张的计划可能会因对中国进口产品正在进行的调查而受到威胁,而持续的美中关系也限制了美国这一大市场的增长潜力。

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